贵金属近期上涨趋势较为明朗。进入11月以来，COMEX黄金已从1630美元/盎司左右涨至目前的1821美元/盎司的位置，涨幅约达11.7%。

国际贵金属价格受支撑大涨

(资料图片仅供参考)

受周二晚间日本央行政策意外转向影响，美元指数大幅下挫，支撑黄金等贵金属价格。其中，国际黄金价格周二晚间一度攀升至1827美元/盎司关口上方，国内贵金属周三也全线上涨，截至下午收盘，沪金上涨1.17%至409.5元/克，沪银大涨3.03%至5372元/千克。

当日贵金属出现大幅上涨一方面是得益于日本央行货币政策调整后美元指数的下行。从目前来看，日本是全球主要经济体中唯一的政策利率仍为负的国家，日本央行货币政策调整后，部分资金回流日本，日元单日升值近4%，推动美元指数贬值。

另一方面则是因为美国自身经济基本面疲态渐显，地产数据显著走弱。数据显示，美国11月新屋开工总数连续3个月下滑，营建许可总数134.2万户，创2020年6月以来新低，远不及预期。此外，当前恰逢年底圣诞节假期前夕，海外市场流动性不佳，进一步加剧了贵金属价格的波动。

随着全球央行加大力度遏制通胀飙升，金价较3月份峰值仍低了近260美元。尽管黄金被视为通胀对冲工具，但较高的利率会增加持有该资产的机会成本。

日本央行时隔近七年再出奇招

日本央行周二公布新政，维持现行政策利率不变，但宣布将其10年期收益率目标区间从0.25%扩大至0.5%左右，美元兑日元跌创8月中旬以来新低至131.991。美元指数因此大幅走低，并推升金价。

City Index市场分析师Matthew Simpson表示，市场预计今天的会议不会有任何行动，而日本央行再次告诉我们，自满是魔鬼。这可以说是自2016年1月转向负利率以来，他们给市场带来的最大惊喜。美元兑日元现在可能跌向130关口。

美消费者信心指数大增

消费者信心指数是反映消费者信心强弱的指标。是综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受，预测经济走势和消费趋向的一个先行指标。

一个完整的消费者信心指数通常由消费者满意指数和消费者预期指数构成，前者指消费者对当前经济生活的评价;后者指消费者对未来经济生活发生变化的预期。美国消费者信心指数是对美国经济的一个预测，信心指数如果下降就是预示美国经济有下降，导致美元走软。所以黄金会走强。

昨晚根据美国大型企业联合会公布的数据显示，12月消费者信心指数升至108.3，接受媒体调查的经济学家的预测中值为101，11月上修后的消费者信心指数为101.4。

反映消费者对六个月前景预期的指数攀升至82.4，为今年1月以来最高。衡量当前经济状况的指标升至147.2，为三个月高点。市场认为，该数据在经历了连续几个月的下滑后，在12月份有所上升，这表明12月消费者信心有所反弹，达到2022年4月以来的最高水平。

根据中研普华研究院《2022-2026年中国贵金属合金行业竞争格局及发展趋势预测报告》显示：

黄金的金融属性主导黄金价格。

黄金兼具金融属性、货币属性和商品属性。作为商品的黄金供需偏刚性，作为货币的黄金主要体现为与美元的相对价值，黄金的金融属性则表现为投资需求，由实际利率定价。如今，与避险、抗通胀和资产配置相关的投资需求，是黄金的主要需求，实际利率也成为黄金重要的定价因素。从数据角度看，黄金价格与实际利率高度负相关，自2003年以来两者负相关系数绝对值高达0.88，两者呈现“此消彼长”的形态。

从经济基本面看，美国经济已出现放缓迹象，11月美国制造业PMI降至收缩区间，住房市场正在快速降温，美债利率曲线深度倒挂。从通胀视角看，11月美国通胀明显回落，环比及同比数据均大幅低于市场预期，服务价格带来的通胀高粘性问题已出现边际松动。从货币政策看，12月美联储加息放缓，预计明年3月或停止加息，历史经验表明，美债利率多提前于美联储加息终点回落。

多因素共同作用，实际利率已步入下行通道，带动黄金价格上涨。同时，美元作为黄金的计价货币，对黄金价格形成“尺度效应”，明年美元强势基础或将转弱，对黄金价格的压制放缓;从资产配置视角看，从加息结束到降息周期，黄金均是优势资产。

黄金是“抗通胀资产”，是由于黄金的购买力相对稳定，具体来说，一方面表现为，经济、社会受到巨大冲击时，信用货币可能发生大幅贬值，而黄金价值不受单一货币价值变化影响;另一方面表现为，当一国超发货币或央行大幅放水，造成国内通货膨胀高企，本币贬值，以本国货币计价的黄金追随国际金价，金价往往上涨。在这两层意义上，黄金确实具有“抗通胀”功能。

但是有两点需要注意。一方面，黄金的“抗通胀”更多表现为“抗通胀上行”，而非通胀本身。在通胀上行时，出于对黄金价值认同，投资者愿意以更高的价格购买黄金，有助于推高黄金价格，但在市场充分交易通胀预期后，如果通胀维持高位而不再攀升，难以对黄金价格有较强影响。另一方面，当市场利率上行速度超过通胀速度时，黄金作为“无息资产”持有成本升高，与黄金具有相似金融属性的债券吸引力上升，此时，通胀上行，黄金价格却可能下跌，这也就是导致近期通胀高企、金价走弱的原因。

贵金属镍盘中大涨超8%

镍最大的用途是用于制造不锈钢，全球超过70%的镍被用于制造不锈钢，镍也是生产电动车电池的重要原材料。

消息面上，俄罗斯镍巨头Norilsk考虑2023年减产约10%。据悉，该公司控制着全球约十分之一镍市场，今年产量目标为205000至215000吨。知情人士透露，其已通知部分客户该减产计划。Norilsk的新闻部门对此事不予置评。

分析人士称，产出降低10%意味着明年产量将接近2021年水平，当时因为两个主要矿区遭遇洪水，Norilsk的产出受到影响。倘若供应出现紧缩，伦敦金属交易所(LME)镍期货恐进一步波动。

据财联社报道，据媒体援引消息人士报道，考虑明年削减10%镍产能的原因是一些欧洲买家不再从俄罗斯购买镍，镍可能会出现过剩。作为俄罗斯最大的矿业冶金公司，诺镍也是世界上最大的镍与钯生产商，控制着全球约1/10的镍市场，该公司今年的目标产量是20.5万吨至21.5万吨。

虽然美国上周宣布制裁诺镍最大股东兼CEO弗拉基米尔·波塔宁，但诺镍公司并未受到制裁。

美国财政部表示，根据外国资产管制处(OFAC)截至2022年12月15日获得的信息，波塔宁并没有掌控诺镍50%以上的股份，因此该公司不会成为波塔宁的被制裁财产。

《2022-2026年中国贵金属合金行业竞争格局及发展趋势预测报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。

关键词： 信心指数 实际利率 金融属性